Ford Otosan 2026 beklentilerinde revizyona gitti

Marbaş Menkul Değerler'in FROTO 2Ç26 Bilanço Analizi raporunda, Romanya fabrikasında kapasite kullanım oranının yüzde 79, Türkiye fabrikasında yüzde 70, toplam kapasite kullanım oranının ise yüzde 73 olarak gerçekleştiği belirtildi. Şirketin Türkiye toplam araç üretimindeki payının yüzde 33, toplam ticari araç üretimindeki payının ise yüzde 75 olduğu, elektrikli araçların üretimdeki payının yıllık 3,8 puan artışla yüzde 19,6'ya yükseldiği ifade edildi.

Raporda, 2026 yılının ikinci çeyreğinde Türkiye'de binek araç pazarının geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 13,12, ticari araç pazarının ise yüzde 7,21 daraldığı, toplam otomotiv pazarının yüzde 11,78 düşüşle 301 bin 642 adet seviyesine gerilediği aktarıldı. Hafif ticari araç segmentinin ise yüzde 0,24 daralarak güçlü görünümünü koruduğu kaydedildi. Avrupa tarafında binek araç pazarının yüzde 8,25 artışla 3 milyon 597 bin 142 adede, ticari araç pazarının ise yüzde 3,54 artışla 542 bin 759 adede yükseldiği belirtilen raporda, ticari araç pazarındaki büyümenin ülkeler bazında farklılaştığı, Ford'un güçlü olduğu Almanya ve İtalya'da daralma görülürken İspanya, Belçika ve Polonya'da güçlü büyüme kaydedildiği ifade edildi.

Raporda, şirketin yurt içinde hafif ticari araç segmentinde satışlarının yüzde 12,47 düşüşle 7 bin 11 adet seviyesinde gerçekleştiği ve 2,2 puan pazar payı kaybıyla marka bazlı liderliğini yitirdiği belirtildi. Orta ticari araç segmentinde satışların yüzde 7,12 artışla 10 bin 665 adede yükseldiği ve 0,4 puan pazar payı kazanımıyla liderliğin korunduğu, kamyon segmentinde ise satışların yüzde 2,90 artışla bin 670 adede ulaştığı ve şirketin ikinci sıradaki konumunu sürdürdüğü kaydedildi. Yurt dışı satışlarının yüzde 8 azalışla 153 bin 137 adet olduğu belirtilen raporda, EUR/TL artışının enflasyonun altında kalması nedeniyle yurt dışı satış gelirlerinin yüzde 9 düşüşle 358,8 milyar TL'ye gerilediği aktarıldı. Yurt içi satışların ise yüzde 18,32 azalışla 20 bin 949 adet olduğu, kur artışı ile enflasyon arasındaki fark, artan rekabetçi fiyatlama ortamı ve ürün karmasındaki değişimlerin etkisiyle yurt içi satış gelirlerinde yüzde 21,22 düşüş yaşandığı ifade edildi.

Raporda, yurt dışında sınırlı daralma ve EUR/TL artışının enflasyonun gerisinde kalması, yurt içinde ise kur artışı ile enflasyon arasındaki farkın açılması, artan rekabetçi fiyatlama ortamı ve binek araç satışlarındaki daralma nedeniyle karlılıkta zayıflama görüldüğü belirtildi. Esas faaliyet kar marjının 3,3 puan azalarak yüzde 2,9'a, düzeltilmiş FAVÖK marjının 3 puan düşüşle yüzde 5,9'a ve net kar marjının 1,1 puan gerileyerek yüzde 2'ye indiği kaydedildi.

Şirketin 2026 beklentilerinde revizyona gittiği belirtilen raporda, Türkiye üretiminin 460-490 bin, Romanya üretiminin 230-250 bin ve toplam üretimin 690-740 bin adet aralığında gerçekleşmesinin beklendiği aktarıldı. Toplam yurt dışı satış beklentisinin 580-630 bin adet aralığında korunurken, yurt içi perakende satış beklentisinin 90-100 bin adetten 75-85 bin adet aralığına çekildiği ifade edildi.

Raporda ayrıca, gelir büyümesi beklentisinin yatay görünümden orta-yüksek tek haneli daralmaya revize edildiği, daha önce yüzde 7-8 olarak açıklanan düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisinin ise yüzde 6-7 bandına indirildiği, 300-400 milyon euro yatırım harcaması beklentisinin ise korunduğu kaydedildi.

Marbaş Menkul Değerler, Türkiye'de binek araç pazarındaki çift haneli daralma, yurt içi perakende satış beklentisinin aşağı yönlü revize edilmesi ve yoğun rekabet ortamının fiyatlama gücünü zayıflatması nedeniyle sonuçları sınırlı olumsuz değerlendirdiğini belirtti. Buna karşın ticari araç segmentindeki görece güçlü görünüm ile üretim ve yurt dışı satış beklentilerinin korunmasının operasyonel görünümü desteklediği ifade edilen raporda, hedef fiyatın 168 TL'ye revize edildiği ve "AL" tavsiyesinin korunduğu kaydedildi.